การศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) และการเติบโตอย่างยั่งยืน
คำสำคัญ:
สิ่งแวดล้อม สังคม ธรรมาภิบาล (ESG), การเติบโตอย่างยั่งยืน (SGR), ดัชนีด้าน ESGบทคัดย่อ
การวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) กับอัตราการเติบโตอย่างยั่งยืนของบริษัท โดยมีตัวแปรอิสระเป็นตัวชี้วัดด้าน ESG ได้แก่ 1) การได้รับการจัดอันดับในดัชนี Dow Jones Sustainability Index (DJSI) 2) การได้รับการประกาศชื่อในรายการ Thailand Sustainability Investment (THSI) และ 3) การอยู่ในรายชื่อดัชนี ESG100 ซึ่งเป็นตัวแทนระดับการดำเนินงานด้าน ความยั่งยืน ส่วนตัวแปรตามของการศึกษา คือ Sustainable Growth Rate (SGR) โดยใช้สูตรของ Higgins (1977) และมีตัวแปรควบคุม คือ ขนาดของบริษัท โครงสร้างทางการเงิน เงินทุนหมุนเวียน และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ วิธีการเก็บรวบรวมข้อมูลทุติยภูมิ โดยใช้ข้อมูลตัวเลขทางการเงินจากรายงานประจำปี และรายงานความยั่งยืนของบริษัท จากฐานข้อมูล SETSMART ปี 2563-2567 กลุ่มตัวอย่าง คือ บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย จำนวน 1,965 ตัวอย่าง โดยใช้การวิเคราะห์ข้อมูลด้วยวิธีถดถอยพหุคูณ ผลการวิจัย พบว่า บริษัทที่ได้รับการประกาศชื่ออยู่ในดัชนี ESG100 ส่งผลในเชิงลบต่ออัตราการเติบโตอย่างยั่งยืน โดยมีค่าเฉลี่ยต่ำกว่าบริษัทที่ไม่ได้รับการจัดอันดับอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ ส่วนบริษัทที่ได้รับการประกาศชื่ออยู่ในดัชนี THSI ส่งผลในเชิงลบต่ออัตราการเติบโตอย่างยั่งยืน โดยมีค่าเฉลี่ยต่ำกว่าบริษัทที่ไม่ได้รับการประกาศชื่ออย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ และการได้รับการจัดอันดับในดัชนี DJSI พบว่าไม่ส่งผลต่ออัตราการเติบโตอย่างยั่งยืนอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ ทั้งนี้ยังพบว่าตัวแปรควบคุมทุกตัวส่งผลในเชิงบวกต่ออัตราการเติบโตอย่างยั่งยืนอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติด้วย
เอกสารอ้างอิง
ขนิษฐา อมาตยกุล, ธารินี พงศ์สุพัฒน์ และอภิชาต พงศ์สุพัฒน์. (2564). ปัจจัยที่ส่งผลต่อการเติบโตอย่างยั่งยืนของกลุ่มหุ้นยั่งยืนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. Journal of Buddhist Education and Research (JBER), 7(3), 77-91. https://so06.tci-thaijo.org/index.php/jber/article/view/248697.
ธนจรรยกร อภิวัฒน์โภคินกุล และฐิติมา ไชยะกุล. (2567). อิทธิพลของปัจจัยด้าน สิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัท ภิบาล (ESG) ต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มหุ้นยั่งยืน. วารสารมนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์ มหาวิทยาลัยราชพฤกษ์, 10(1), 162-175. https://so03.tci-thaijo.org/index.php/rpu/article/view/277481
ปฐมินทร์ นาทีทอง. (2557). ทำความรู้จักกับ ESG. MGR Online. สืบค้น 7 กันยายน 2569 จาก https://mgronline.com/mutualfund/detail/9570000118826.
สุกัญญา รักพานิชมณี, วศินี ธรรมศิริ และสัจจา ดวงชัยอยู่สุข. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานด้านความรับผิดชอบต่อสังคมกับผลการดำเนินงานด้านการเงินของบริษัทจดทะเบียนในประเทศไทย. NIDA Business Journal, (25), 140-157. https://mba.nida.ac.th/wp-content/uploads/2025/11/f5994c5247af8e792cb8e9675811c378_th.pdf.
Amouzesh, N., Moeinfar, Z., & Mousavi, Z. (2011). Sustainable growth rate and firm performance: Evidence from Iran Stock Exchange. International Journal of Business and Social Science, 2(23), 249-255. https://ijbss.thebrpi.org/journals/Vol_2_No_23_Special_Issue_December_2011/30.pdf.
Eccles, R. G., loannou, I., & Serafeim, G. (2014). The impact of corporate sustainability on organizational processes and performance. Management Science, 60(11), 2835-2857. https://doi.org/10.1287/mnsc.2014.1984.
Eccles, R. G., Kastrapeli, M. D., & Potter, S. J. (2017). How to integrate ESG into investment decision making: Results of a global survey of institutional investors. Journal of Applied Corporate Finance, 9(4), 125-133. https://doi.org/10.1111/jacf.12267.
El Madbouly, D. (2022). Factors affecting the Sustainable Growth Rate and its impact on Firm Value: Empirical Evidence from the Egyptian Stock Exchange. Journal of Accounting and Auditing, 11(1), 1-40. https://www.semanticscholar.org/paper/Factors-affecting-the-Sustainable-Growth-Rate-and-Madbouly/db51bfd44c6706d7808086b91d193d520ce1a9e4.
Escobar-Saldívar, L. J., Villarreal-Samaniego, D., & Santillán-Salgado, R. J. (2025). The effects of ESG scores and ESG momentum on stock returns and volatility: Evidence from U.S. markets. Journal of Risk and Financial Management, 18(7), Article 367. https://doi.org/10.3390/jrfm18070367.
Fisher-Vanden, K., & Thorburn, K. S. (2011). Voluntary corporate environmental initiatives and shareholder wealth. Journal of Environmental Economics and Management, 62(3), 430-445. https://doi.org/10.1016/j.jeem.2011.04.003.
Freeman, R. E. (1984). Strategic management: A stakeholder approach. Pitman.
Freeman, R. E., Harrison, J. S., & Wicks, A. C. (2007). Managing for stakeholders: Survival, reputation, and success. Yale University Press.
Friede, G., Busch, T., & Bassen, A. (2015). ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies. Journal of Sustainable Finance & Investment, 5(4), 210-233. https://doi.org/10.1080/20430795.2015.1118917.
Hair Jr., J. F., Page, M., & Brunsveld, N. (2019). Essentials of business research methods (4th ed). Routledge. https://doi.org/10.4324/9780429203374.
Higgins, R. C. (1977). How much growth can a firm afford?. Financial Management, 6(3), 7-16. https://www.jstor.org/stable/3665251.
Khan, M., Serafeim, G., & Yoon, A. (2016). Corporate sustainability: First evidence on materiality. The Accounting Review, 91(6), 1697-1724. https://doi.org/10.2308/accr-51383.
Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2012). Principles of managerial finance: Brief (7th ed). Prentice Hall.
Lin, Z. (2024). Does ESG performance indicate corporate economic sustainability? Evidence based on the sustainable growth rate. Borsa Istanbul Review, 24(3), 485-493. https://doi.org/10.1016/j.bir.2024.02.010.
Margolis, J. D., & Walsh, J. P. (2003). Misery loves companies: Rethinking Social Initiatives by business. Administrative science quarterly, 48(2), 268-305. https://doi.org/10.2307/3556659.
Mumu, S., Susanto, S., & Gainau, P. C. (2019). The sustainable growth rate and the firm performance: Case study of issuer at Indonesia stock exchange. International Journal of Management IT and Engineering, 9(10), 10-18. https://www.researchgate.net/publication/350042410_The_Sustainable_Growth_Rate_and_The_Firm_Performance_Case_Study_of_Issuer_at_Indonesia_Stock_Exchange.
Organisation for Economic Co-operation and Development. (2016). Education at a glance 2016: OECD indicators. OECD Publishing. https://www.oecd.org/content/dam/oecd/en/publications/reports/2016/09/education-at-a-glance-2016_g1g6a8d2/eag-2016-en.pdf.
Penrose, E. T. (2009). The theory of the growth of the firm. Oxford University Press.
Rahim, N. (2017). Sustainable growth rate and firm performance: A case study in Malaysia. International Journal of Management, Innovation & Entrepreneurial Research, 3(2), 48-60. https://doi.org/10.18510/ijmier.2017.321.
Schramade, W. (2017). Investing in the UN sustainable development goals: Opportunities for companies and investors. Journal of Applied Corporate Finance, 29(2), 87-99. https://doi.org/10.1111/jacf.12236.
Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. M. (2005). Fundamentals of financial management (12th ed). Pearson Education.
World Bank Group. (2018). Women, business and the law 2018. World Bank. https://doi.org/10.1596/978-1-4648-1252-1.
ดาวน์โหลด
เผยแพร่แล้ว
รูปแบบการอ้างอิง
ฉบับ
ประเภทบทความ
สัญญาอนุญาต
ลิขสิทธิ์ (c) 2026 วารสารวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยราชภัฏสกลนคร
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
บทความที่ตีพิมพ์ในวารสารวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยราชภัฏสกลนคร เป็นทัศนะ ลิขสิทธิ์ และความรับผิดชอบของผู้เขียนเจ้าของผลงาน
